股票

荷兰东印度公司

十七世纪，随着航海技术的发展，包括荷兰在内的欧洲的很多国家开始大规模殖民扩张。 那时的欧洲香料十分稀缺，与亚洲进行香料贸易，可以获得高达数十倍的利润。 在高利润的刺激下，荷兰各个城市纷纷组建船队进行贸易，但是各自为战的方式使得他们很难与西班牙、葡萄牙的船队进行竞争。 为了减少成本、增加竞争力，这些团队联合在一起，成立了荷兰东印度公司。 他们通过发行股票的方式募集资金，在出行前所有人都可以付钱购买公司的股票，在公司贸易取得利润之后，给持有股票的人发放分红，世界上第一个股份制公司就这么诞生了。 通过这种向全社会融资的方式，东印度公司成功地将社会分散的财富，变成了自己对外扩张的资本。

像这样由公司发行股票，直接被人们购买的市场，叫做一级市场。

阿姆斯特丹交易所

荷兰东印度公司的分红要等到十年后才会发放，有很多人在这之前就想将股票变现，也有人想要持有更多的股票，这样，对现有股票进行买卖的市场出现了，被称作二级市场。 伴随着二级市场的发展壮大，当地的阿姆斯特丹交易所成立了。 交易所集中记录了所有人的股权拥有状况，交易由交易所统一撮合，成为了股票买卖者之间的一个可信的第三方，提高了股票交易的效率。

股票代表了公司的所有权，是一种具有价值的证券，人们在交易股票就是在交易公司的所有权，因此股票的价值与公司的价值联系在一起。 在这样的市场中也出现了投机资本，即在股票价值被低估时买入，被高估时卖出，赚取中间的插件。 这里的投机并不是贬义词，适当的投机资本会帮助市场进行定价。

股票指数

1884 年，美国记者查尔斯·道（Charles Henry Dow）选取了当时的十一支股票，将价格对股票数进行加权平均，发布了世界上第一个股票指数“道琼斯交通指数”。 后来，他又扩展了股票的范围，发布了道琼斯工业指数，与标准普尔指数一样成为了股市总体的晴雨表。

期货

商品期货

世界上最早的股票，始于荷兰，而世界上最早的期货交易所，却不是诞生于西方，而是在日本江户时代的堂岛大米会所。 堂岛，是位于大阪近郊的一个小镇，水陆交通发达，是当时日本的大米集散地。 大米的农作物的属性，决定其随着播种、收获的季节、天候的变化，价格也跌宕起伏。 春荒季节，价格飞涨；收获季节，当农民满载着整船的大米，云集码头的时候，价格却暴跌。 这样，一些眼光独到的商人，为了保证货源、降低仓储成本、扩大交易，便尝试着以约定的价格、数量，用定金的方式和农民预约交易。

一个期货合约包括了商品的质量、数量、价格与交割时间。 签订合约的双方约定好在未来某个时间点，以现在定好的价格交易约定好数量的产品，并提前支付一定量的定金。

农民为了尽早的得到资金，降低价格风险，减少运输成本，更是乐意这样的预约交易。

像股票交易所一样，堂岛大米会所从一个交易集散地发展为期货合约交易所，统一管理合约的买卖以及货物的鉴定与交割。 会所对这样的期货合约进行了标准化，制定了交易的单位（包），所有交易的数量都是该单位的整数倍。 当时的期货交易空前繁荣，做市商有千人之多，开出的合约比实际大米产量多出将近四十倍。

金融期货

我们将合约到期时需要交付的资产称作标的，随着期货的概念的发展，标的不再仅限于各类商品，同样可以是股票指数、货币、利率等金融资产。

交易所

尽管股票、期货等金融产品服务于不同的目的，对二级市场而言，他们都是交易的对象。 我们将股票、期货等合约统一称作有价证券，将这样的交易所称作证券交易所。 交易所作为买卖家的第三方，最基本的功能是撮合交易，买家和卖家都将自己的订单挂在交易所，在有买家出价与现有卖家相等或更高时，就撮合这笔交易，反之亦然。

最初的交易所为每一支股票维护一个交易委托账本（order book），所有的卖单与买单都在上面记录，并根据账本撮合订单。 随着交易量的增大，计算机算力的增强以及网络的普及，交易所开始使用计算机系统自动化这个过程，人们也开始通过网络进行交易。

交易委托账本

每个订单都是一个交易意向，例如，我愿意以 30 元的价格卖出 100 股股票。 交易所将这样的订单聚合在一起，形成了如下的交易委托账本：

如上图所示，通常交易的价格都是离散化的，上图中以 0.01 元为单位，一个最小单位称作一跳。 每一个价位上都有一个开出这个价格的订单列表，上图中的每一块就是一个订单，里面的数字代表了订单要交易的量。 例如左侧第一个订单表示卖家乐意以 20.07 的价格买入 300 单位的证券。 卖单的最低价格被称作卖一价，该价格上订单总量称作卖一量，后面的卖单以及买单以此类推。

交易规则

在任何时刻，买单（bid）与卖单（ask）的价格都不会重合（重合的应当立即成交）。 交易者可以下的订单通常有两种： 限价单与市价单。 其他类型的订单作为扩展服务被提供，但是主要的还是这两种。 限价买单表示此订单只能在订单价格及以下成交，卖单则是订单价格及以上。 例如，有人发布了一个限价 10 元的限价买单，数量为 100 ，这表示他希望以小于等于 10 元的价格买入 100 单位的证券。 没有立即成交的限价单都会被记录在交易委托账本上。 市价单则是要求立即成交，因此市价单会消耗账本上的限价单并按照限价单的价格成交。

上图展示了一个交易委托账本动态变化的过程，图一为初始状态。 图二，有一个量大的市价卖单到来，它会与当前最优的买单成交，并导致最优买价下移。 这体现出卖方需求增加时，市场价格会向下方移动。 图三图四时刻分别增加了两个限价买单，图四的买单出价比所有的买单都高，成为了新的最优买价。

在同一个价位上，通常有很多价格相同的订单。 在一个市价单或是可以成交的限价单到来时，委托账本上的订单会按照交易所的规则成交。 大部分交易所的规则是 FIFO （先入先出），即账本上同价位里先到达的订单具有更高的成交优先级。

量化交易

在有市场的地方，总会有投机者存在，他们利用事件或空间上的价格不一致来获取利润。 比如十七世纪的商人利用香料在欧洲和亚洲价格差异很大的特点，从亚洲买入，再到欧洲卖出，获取利润，就是利用空间上的价格不一致获利。 又比如股民觉得某个公司有发展前景，买入他们的股票，以期在未来公司发展股票上涨之后卖出，就是空间上的获利。 投机的本质是低买高卖，赚取买卖之间的差价。

投机者的技术同样随着时代进步而进步。 堂岛大米会所繁荣的时期就诞生了交易达人本间宗久，对行情波动、季节、饥荒、交易者心理都有研究，还发明了 k 线图，他通过自己对大米价格的准确判断获取了大量的财富。 随着交易的电子化，投机者也开始将自己的交易策略编制为计算机程序，由计算机来做出买卖的决策并下单，这便是量化交易的开端。

现在，量化交易泛指利用计算机与数学模型，通过理性分析与测试做出投资组合选择、交易决策生成、订单执行等行为的交易过程。

量化交易有着诸多优点。 首先，计算机程序不像人类会受到心态影响。 例如多数人会有赌徒心态，在亏损时期盼着下一时刻价格会上涨，但是计算机可以严格地执行预定好的止损策略。 其次，计算机具有远超人类的信息处理能力。 早期的市场信息更新速度慢，人眼尚且能够跟上，但是现在市场信息的更新频率很高，只有计算机才能全量处理这些信息。 量化交易的优点还包括准确性、客观性等，在此不一一列举了。